Blog de Bolsa, Economia y Finanzas

El índice de valores más desarrollado del mundo, el S&P 500, proporciona en períodos largos de tiempo una alta rentabilidad anual (en torno al 9,5%) con un riesgo o volatilidad más bajo que el que ofrecen otros índices. Por este motivo, en ocasiones podemos dejar de lado las “estrategias exóticas de inversión” siempre y cuando se tenga la oportunidad de apoyarse en la “inversión pasiva”. Es decir, invertir en aquellos productos que replican un índice. Un ejemplo son los llamados ETFs (Exchange Traded Funds) también conocidos como trackers.

¿Qué es un ETFs?

Los ETFs son productos financieros formados por una cesta de acciones que replican un índice ya sea americano, europeo o emergente. Además, cuentan con la ventaja de autogestionarse, por lo que no presentan comisiones de gestión.

Los ETFs replican de forma idéntica los componentes de un índice con sus ponderaciones de forma que cuando una empresa abandona el índice por la razón que sea, abandona también de forma inmediata el ETF y es sustituida por la compañía que entra en el índice.

Estos productos financieros cotizan en bolsa y se pueden comprar y vender con la misma facilidad y rapidez que las acciones. También, su tratamiento fiscal es el mismo que el de los títulos ya que no puede traspasarse la inversión de un ETF a otro sin tributar por la plusvalía.

Para realizar una buena inversión, debemos fijarnos en los ETF que repliquen verdaderamente la evolución del índice. Estos ETF suelen ser, además de los más populares, los que tienen un amplio volumen de negociación. A continuación se exponen varios ejemplos:

1. ETF sobre el Nasdaq 100 – QQQQ: es el ETF más popular y replica el Nasdaq 100.
2. ETF sobre el S&P 500 – IVV: replica el índice S&P 500 y su volumen es tan importante o incluso superior al anterior (QQQQ).
3. ETF sobre el índice Russell –IWV: replica el índice Russell 3000, índice mucho más amplio que el S&P 500.

Sin embargo, el inversor debe tener en cuenta que no es aconsejable invertir en aquellos ETFs que no repliquen claramente el índice al que se refieran. Suelen ser los que cuentan con un volumen de negociación escaso. Es muy recopmendable echar una vistazo a la evolución pasada de estos ETFs antes de decidir si comprarlos o no.

A pesar de la autogestión de los ETFs, muchos gestores creen que la gestión activa en los fondos de inversión puede avivar las ganancias de sus carteras. Una buena gestión activa es aquella que desliga la evolución del fondo de su índice de referencia, mejorándola en todo caso. En estos fondos de inversión el gestor cobra una comisión de gestión. Comisión que nos ahorraríamos si invirtiésemos en ETFs.

Una propuesta para medir si el gestor del fondo lo está haciendo bien o mal es aplicar la fórmula del ratio alfa,

Ratio alfa = rentabilidad del fondo – rentabilidad del mercado *Beta del fondo vs beta del mercado

En un ejemplo en que la rentabilidad del fondo sea del 26%, la rentabilidad del mercado, del 28% y beta (correlación) del fondo respecto al mercado, del 0,9% tendremos:

Ratio alfa = 26%-28%* 0,9 =26%-25,2%=0,8

El gestor del fondo trata de tener una correlación con el mercado (beta) menor a uno (0,9), lo que significa que si el mercado sube, el fondo sube menos, pero si el mercado baja, el fondo bajará menos. Lo que hace el gestor en este ejemplo es minimizar el riesgo.

Cuando el ratio alfa que calculemos nos salga negativo, llegaremos a la conclusión de que nuestro gestor no ha aportado el suficiente valor a los fondos de inversión. Con este equipo gestor, el inversor no está sacando la mayor rentabilidad de su fondo y, en este caso, le saldría mejor invertir en ETFs, productos que se autogestionan solos, para ahorrarse la comisión de gestión de su fondo de inversión.

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Otra forma de sacar la mayor rentabilidad a nuestro dinero es a través de un sencillo análisis técnico, siguiendo los soportes y resistencias de los valores. Esto da una idea de la fortaleza de las subidas y caídas de una determinada acción. Que el precio traspase al alza o a la baja esos soportes o resistencias puede ser una señal clara de tendencia alcista o bajista.

Soportes y Resistencias: El epicentro del Análisis Técnico

Se define como soporte aquel nivel inferior de precios en el que se aprecia una demanda fuerte, es decir, una zona donde se producen compras al unísono y que provoca una detención en un movimiento bajista provocando un rebote al alza de los precios. Por el contrario, resistencia es el nivel superior de precios en que se aprecian fuertes ventas y que produce la detención del movimiento alcista.

El inversor debe tener en cuenta el volumen (si es elevado o bajo) de negociación para detectar si la ruptura de un soporte o resistencia tiene credibilidad. De esta forma, si el volumen aumenta durante el período en el que se produce la ruptura nos encontraremos en una tendencia alcista o bajista, dependiendo siempre de la dirección en que se produzca la ruptura.

Para maximizar la inversión y minimizar el riesgo, es conveniente introducir órdenes de venta para salir del valor si se penetra a la baja el soporte, es absolutamente fundamental respetar estos niveles si no queremos llevarnos sustos innecesarios. Un ejemplo claro fue lo vivido por los inversores tras la explosión de la burbuja de Internet.

Esta estrategia de inversión es rentable cuando hay un tendencia lateral entre soportes y resistencias. Así, podremos comprar una vez que comprobemos que el valor rebota en el sorporte y vender al ver que no es capaz de superar la resistencia.

Mi regla de oro para ganar dinero en bolsa

No debemos tomar decisiones precipitadas ya que la tendencia que haya en el mercado en ese momento puede sorprendernos tanto al alza como a la baja, lo que debemos hacer es detectar una onda alcista o bajista y subirnos a ella como si de una gran ola se tratara, abriendo posiciones largas o cortas, pero respetando a rajatabla, nuestros stops para salirnos a tiempo cuando somos conscientes que nos hemos equivocado de ola.

El mar está lleno de olas, es mejor salirn a tiempo cuando nos equivocamos en una decisión, y no tener prisa por salir cuando una ola nos lleva en la dirección acertada.

Tan sólo bastaría con acertar el 50% de las veces (como si de lanzar una moneda se tratara, recordad ‘la cartera del mono’) si cuando acertamos, conseguimos ganar un 20% más que cuando perdemos. Éste es realmente el secreto para ser un buen inversor, disciplina, disciplina y sobre todo disciplina.

Por este motivo, debemos mantener la calma y tomar posiciones una vez que se produzca un cambio de tendencia con validez a pesar de que perdamos parte de la subida o de la bajada si estamos cortos.

El análisis técnico es, sin duda, la mejor herramienta para aquellos que invierten a corto plazo. Además, al ofrecer señales de compra y venta sin necesidad de muchos conocimientos financieros y estadísticos es “apta tanto para inversores expertos como para ahorradores novatos”.

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La clave para sacar la mayor rentabilidad a nuestro dinero es saber si debemos estar posicionados en bolsa o, por el contrario, en renta fija. Si acertamos en esto, tenemos más de la mitad del camino ganado para obtener los mayores beneficios. Es necesario conocer la estrategia denominada Earnings Yield Gap (EYG), ratio que nos indica qué está más barato en cada momento: si las acciones o los bonos. Una vez que el cálculo nos indique que es un buen momento para entrar en bolsa podremos acudir a otros métodos o estrategias para obtener una buena selección de valores.

Invertir según el Earnings Yield Gap.”Cómo perder una esposa y ganar una amante”

El método señala que, en primer lugar, debemos de tener en cuenta el PER del mercado o número de veces en que el beneficio está contenido en el precio de cada acción. El PER se calcula multiplicando el beneficio por acción estimado de cada uno de los valores que componen el índice por su ponderación en ese índice.

Veamos el ejemplo del S&P500 con un PER de 16,5 veces. Para saber si debemos invertir en bolsa o en bonos debemos conocer si 16,5 veces se trata de un PER bajo o alto. Para ello, miramos la serie histórica del índice y vemos que el PER medio del S&P500 es 19,5 veces. Por lo tanto, 16,5 veces se trata de un PER bajo, o lo que es lo mismo, el S&P500 está barato y “nos invitaría a comprar ya que es bastante inferior a la media histórica”.

Tras haber calculado el PER de la bolsa, debemos hacer lo mismo con el bono. El PER de un bono a 10 años es la inversa de su tipo de interés, es decir, el resultado de dividir 1 entre su tipo de interés o rentabilidad. En la práctica, en enero de 2005 el bono a 10 años en EEUU daba un tipo de interés del 4,14% (0,0414) por lo que en enero de 2005 el PER del bono sería 24,1 veces. El inversor haría su cálculo de la siguiente manera:

PER bono a 10 años en EEUU = 1/tipo de interés
PER bono a 10 años en EEUU = 1/0,0414 = 24,1 veces

De este cálculo deducimos que el PER del bono (24,1 veces) es más alto que el de la bolsa (16,5 veces) por lo que, al estar la bolsa mucho más barata, deberíamos invertir en renta variable. De dividir ambos (16,5 entre 24,1 veces) sale un ratio. En este caso: 0,68.

La media histórica de ese ratio es de 1,07 veces. Esta media histórica de 1,07 indica que si está por debajo, se debe invertir en bolsa y si está por encima, en renta fija.

El papel de los tipos de interés resulta vital a la hora de tomar la decisión de invertir en renta fija o variable de forma que si tomamos como ejemplo que una Letra del Tesoro, un activo sin riesgo, me da un interés del 2% podremos deducir que “tendré mayor predisposición a asumir el riesgo inherente a la bolsa aún cuando el PER sea relativamente alto”. Si, por el contrario, los tipos de interés son más altos y el activo sin riesgo me da un interés del 5% “me lo pensaré mucho más a la hora de invertir en bolsa”. Por este motivo, es necesario relacionar el PER de la bolsa con el nivel en que estén situados los tipos de interés.

Con el PER de la bolsa y el nivel de los tipos de interés ya se puede calcular el Earnings Yield Gap, que ha dado dos señales inequívocas a lo largo de la historia. En la primera señal, que fue desde junio de 1999 hasta noviembre de 2000, señaló el EYG que la bolsa estaba “claramente cara” y que, por tanto, había que comprar bonos. En la segunda, en julio de 2002, indicó que la bolsa estaba “claramente infravalorada” y que “había que vender bonos y comprar bolsa”.

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A largo plazo, invertir en empresas de crecimiento, más volátiles, supone un riesgo mucho mayor que invertir en las conocidas como de valor, más estables. Gran parte de la rentabilidad de una cartera invertida en crecimiento durante ocho años puede perderse durante una crisis bursátil, mientras que, en esos momentos, la inversión en valor queda mucho más protegida.

Estrategia Value (la utilizada por Warren Buffet)

A largo plazo siempre merece la pena invertir más en compañías de valor que en compañías de crecimiento. Si, por ejemplo, tomamos 1.000 dólares invertidos en diciembre de 1975 en compañías de crecimiento, treinta años después tendríamos 33.390 dólares, es decir, habríamos obtenido unos beneficios de 32.390 dólares. Por el contrario, los mismos 1.000 dólares invertidos en 1974, esta vez en compañías de valor, se habrían transformado en el mismo período de tiempo en 61.230 dólares, un 83% más que invirtiendo en crecimiento.

El inversor debe tener en cuenta que una empresa de valor siempre “cotiza barata respecto a sus activos”. O lo que es lo mismo, tiene más valor que lo que el mercado le reconoce. En España, Gas Natural, BBVA, Sacyr Vallehermoso, Banco Santander y NH Hoteles son algunas de las compañías value. Este tipo de empresas se caracteriza por tener un PER bajos (número de veces que el beneficio está contenido en el precio de la acción) en el caso de las petroleras, rentabilidades por dividendo altas, como las eléctricas, y crecimientos de beneficios difíciles de predecir, en el caso de las compañías de materias primas.

Warren Buffet, el gurú de las finanzas: una estrategia de inversión infalible

1. Lo primero que hace Buffet es fijarse en el beneficio neto sobre fondos propios de la empresa (ROE) para medir su rentabilidad. Luego lo compara con el ROE medio del sector. No sólo hay que tener en cuenta que el ROE del último año sea elevado sino que también sea consistente en el tiempo.
2. “El endeudamiento excesivo genera volatilizad en los beneficios en función de si suben o bajan los tipos de interés. Por este motivo, Buffet prefiere comprar empresas con ratios de endeudamiento bajos.
3. Buffet sólo compra empresas en las que “una buena proporción de los ingresos se conviertan en beneficios”. Para el gurú lo que importa es que ese margen neto (beneficio neto/ventas) sea creciente y, sobre todo, que haya seguido una progresión ascendente en los últimos cinco años.
4. El inversor americano no compra empresas que lleven menos de diez años cotizando en bolsa. Si tú quieres hacerlo, fíjate siempre en que la compañía tenga un “sólido historial a sus espaldas” que te permita estudiar sus movimientos, beneficios, etc. a fondo.
5. Negocios con ventajas competitivas. La empresa tiene que diferenciarse en cuanto a producto o servicio del resto de la competencia.
6. Buffet busca sobre todo empresas de calidad que estén infravaloradas por el mercado. De esta forma, “si el valor del mercado es un 25% inferior al valor fundamental de la empresa en la que queremos invertir, hay negocio”.

Todos estos requisitos pueden ayudarte a decidirte por las empresas en que debes invertir aunque, eso sí, si vas a invertir a largo plazo hazlo en las compañías de valor en vez de las de crecimiento.

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Dirigido tanto a los inversores familiarizados con la bolsa como a aquellos que están empezando. La inversión por dividendos consiste en que ‘el inversor elige una serie de valores una vez al año, los compra y se olvida de revisiones, ponderaciones y demás complicaciones hasta que pasan doce meses’.

Es una estrategia considerada “más tranquila”, a la que se le añaden ventajas fiscales. No importa que los mercados atraviesen por una fase alcista o bajista, con esta inversión puedes estar seguro de que tus retornos serán “muy satisfactorios”. Aquí vienen los consejos.

Los inversores por dividendos deben esperar al menos un año para vender si quieren obtener la mayor rentabilidad posible. El motivo de esta espera es que las empresas tardan un año en completar un ciclo de reparto de dividendos. Sé paciente ya que si vendes antes del paso de los 12 meses no habrás recibido “la totalidad de los dividendos que repartirá la empresa ese año”.

La empresas de alta rentabilidad por dividendo, son las que ofrecen un pago en efectivo significativo respecto al precio de sus acciones año tras año, ‘de forma que la rentabilidad del dividendo sea superior a la que nos da la cuenta corriente o a la que nos da una Letra del Tesoro a un año‘. Así, una empresa como Microsoft, que no se compromete a repartir dividendos cada año, “no debe formar parte del universo de un inversor por dividendos”.

Endesa (4,44%), Iberdrola (4,18%), Acerinox (4,10%) y TPI (4,08%) son las compañías que obtuvieron mayor rentabilidad por dividendo en los últimos doce meses mientras que Inditex (1,29%), Amadeus (1,20%), Prisa (0,70%) y Zeltia (0,23%) son las que menos rentabilidad obtuvieron.

Construir una cartera de alta rentabilidad por dividendo

Quedate con el 25% de las empresas de un índice con mejor rentabilidad por dividendo. En el caso de Ibex, la cartera modelo de la entidad incluiría Endesa, Iberdrola, Acerinox, TPI, Red Eléctrica, Banco Popular, FCC, Banco Santander y BBVA. En este tipo de inversiones por dividendo, las empresas más aconsejables son las eléctricas y los bancos ya que reparten buenos dividendos al tener unos beneficios anuales más o menos estables.

Sin embargo, el inversor por dividendo no sólo debe tener en cuenta las empresas de alta capitalización bursátil. En muchas ocasiones, las compañías pequeñas, como es el caso de Zardoya Otis, resultan ideales para carteras de alta rentabilidad por dividendo, pero como norma a tener en cuenta cuando se quiera construir un cartera es que ‘es más común que una empresa pequeña modifique a la baja su política de dividendos que lo haga una grande‘.

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Vamos a mencionar las cosas más importantes que los mejores inversores internacionales y norteamericanos, de la talla de Benjamin Graham, Warren Buffett o William O´Neil, entre otros, recomiendan hacer y no hacer para tener éxito en la Bolsa.

Para invertir es necesario tener una mentalidad y una actitud que harán la diferencia entre el éxito o el fracaso.

Tenemos que ser disciplinados y desarrollar un hábito, una costumbre, una forma de invertir que se adapte a nuestros objetivos y nuestra personalidad, y que resulte rentable. Al fin y al cabo es para esto para lo que invertimos en Bolsa, para intentar maximizar nuestra rentabilidad, aunque ello no nos debe cegar.

Si nos fijamos en dos inversores que posean el mismo stock (valor), podemos ver que uno está ganando dinero mientras que el otro lo está perdiendo. Ello está motivado por los precios de adquisición y venta de las acciones. Incluso aunque ambos compraran los títulos al mismo tiempo y al mismo precio, según los posteriores movimientos de cada uno, veremos resultados distintos. Por eso, además de saber identificar que acciones comprar, hay que saber gestionar la cartera, para decidir cuándo vender, y cuándo volver a comprar.

Hay que buscar una estrategia de inversión

Podemos pensar que es cuestión de ‘vista’ o de suerte, pero aunque la visión y la suerte influyen en cierta medida, la realidad es que es necesario tener una estrategia de inversión definida y seguirla, más que seguir nuestros impulsos. Con ello, minimizaremos los riesgos, y a largo plazo, nuestros resultados serán mejores.

Lo más importante de todo es que hay que intentar ser mentalmente neutral a la hora de invertir, para no dejarnos llevar por nuestras emociones. Todos sabemos que es difícil, porque las emociones son inherentes a la naturaleza humana, pero mientras más objetivos seamos, mejor desarrollaremos nuestra inversión.

Por eso es importante tener nuestro plan de acción preparado de antemano y dejar lo menos posible a la ‘inspiración del momento’. Tenemos que tratar de ser hombres o mujeres ‘de hielo’, y seguir nuestro plan a rajatabla.

Un mercado en el que sólo existen la Esperanza y el Miedo

William J. O’Neil, fundador del famoso periódico financiero norteamericano Investor’s Business Daily, en su libro “24 Lessons for Investment Success” cita al prestigioso inversor Jesse Livermore. Éste dijo una vez, acertadamente, que en el mercado sólo existen dos sentimientos o emociones, que son la esperanza y el miedo.

Ambas se suelen confundir, ya que, a veces, la gente tiene miedo cuando debería tener esperanza, y vende una compañía cuando está subiendo por miedo a que ésta ya haya subido demasiado y se vaya a dar la vuelta. La consecuencia es que venden demasiado pronto con lo que no maximizan su beneficio.

Por el contrario, la gente tiene esperanza cuando debería tener miedo, y aguantan una compañía, en vez de venderla, cuando ésta está bajando. Piensan que en cualquier momento se va a dar la vuelta y volverá a subir, lo cual muchas veces no sucede, y la consecuencia es que las pérdidas se disparan.

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