Blog de Bolsa, Economia y Finanzas

¿Qué es el Análisis Técnico?

El análisis técnico se refiere a un conjunto de técnicas que tratan de predecir las cotizaciones bursátiles desde su perspectiva histórica, teniendo en cuenta el comportamiento de ciertas magnitudes bursátiles, como volumen de contratación, y evolución de las cotizaciones. Se basa en el comportamiento y la psicología de los inversores y en el movimiento de los precios. Está apoyado en la construcción de gráficos que indican la evolución histórica de los precios de los valores, el análisis de figuras y el uso de osciladores e indicadores.

Dicho método, se caracteriza por su objetividad, pudiéndose aplicar a cualquier mercado líquido y permitiendo la diversificación en la inversión. Por otro lado, y quizá uno de sus puntos más atractivos, es el hecho de que permita evaluar y controlar el riego mediante el Stop Loss ó máximo límite de pérdidas que estamos dispuestos a asumir de una posición.

Filosofía del Análisis Técnico

Hay tres premisas que consideramos de especial relevancia para el análisis técnico:

1. El mercado incorpora todas las informaciones o expectativas de los agentes. Con el análisis técnico sólo necesitamos un gráfico para dar nuestra recomendación, en contraposición con el análisis fundamental.
2. Los precios en mercado se mueven por tendencias
3. La historia se repite y esto es lo que nos permite identificar figuras de precios.

Tipos de Gráficos en el Análisis Técnico

Podemos elaborar distintos tipos de gráficos que nos permitirán en cada caso diferenciar las oportunidades de compra/venta. El empleo de un tipo de gráfico u otro dependerá en principio, de si se trata de un inversor a corto, medio o largo plazo:

1. Inversor a corto y medio plazo: Empleará para sus gráficos y análisis técnico datos intradiarios o diarios.
2. Inversor a largo plazo: Empleará para sus gráficos y análisis técnico datos semanales o mensuales.

Otra diferenciación entre los gráficos, podríamos hacerla entre los de barras, velas o líneas:

1. Líneas: Señala la evolución en el tiempo del valor del activo o índice que se analiza.
2. Barras: Señala la evolución del valor, pero a su vez muestra el máximo y el mínimo de cada sesión del activo o índice analizado, que serán los “topes” de arriba y de debajo de cada barra.
3. Vela (candlestick): Este tipo de estudio muestra la evolución del valor en forma de velas, opacas y transparentes. Cada una de ellas se refiere a la evolución del valor en el Intervalo analizado. Por ejemplo, si se señala un Intervalo horario, cada vela hará referencia a una hora de cotización. Una vela transparente indica que el valor o índice ha subido; el borde inferior de la columna señala dónde empezó la cotización de la variable, y el borde superior dónde terminó. Las líneas que sobresalen verticalmente de los bordes indican cuál fue el máximo (línea superior) y mínimo (línea inferior) en ese mismo Intervalo. Una vela opaca, por el contrario, indica que el valor o índice ha caído; el borde inferior de la columna señala dónde acabó la cotización de la variable en ese Intervalo, y el borde superior dónde empezó. Las líneas muestran lo mismo que en el caso anterior; es decir, cuál fue el máximo (línea superior) y mínimo (línea inferior) de la cotización en ese mismo Intervalo.

También citamos aquellos gráficos utilizados en el largo plazo, con escalas aritméticas o semilogarítmicas, que tienen en cuenta los cambios porcentuales de los valores analizados.

Tendencia del Análisis Técnico

La tendencia es la dirección que siguen los los precios del mercado. Si observamos el comportamiento del mercado, vemos como dichos precios no tienen un comportamiento lineal, sino que más bien muestran altos y bajos, con unos máximos y mínimos sucesivos que se conocen como picos y crestas respectivamente. La dirección en que se suceden estos picos y crestas es lo que determina la tendencia.

Así si analizamos un valor podremos concluir que se encuentra en tendencia alcista, bajista o lateral.

• Tendencia Alcista: Sucesión de picos y crestas cada vez más altos
• Tendencia Bajista: Una sucesión de picos y crestas cada vez más bajos
• Tendencia Lateral: Cuando la serie de picos y crestas que se desarrollan siguiendo una línea horizontal

Las tendencias se clasifican en tres tipos según su duración, aunque esta clasificación es subjetiva para cada inversor: tendencia principal o primaria, que abarcaría plazos superiores a un año; tendencia secundaria, que abarcan de tres semanas a varios meses; y tendencias menores o de plazo corto, que pueden durar desde un día a varias semanas.

Soportes y resistencias en el Análisis Técnico

Conceptos derivados del de tendencia son los de soporte y resistencia

• Un soporte es un nivel por debajo del mercado en el que el interés de compra es suficientemente fuerte como para superar el interés de venta. Se trata sin duda indicativo un punto de compra.
• Una resistencia Es un nivel por encima del mercado en el que el interés de venta es suficientemente fuerte para superar el interés de compra. Es sin duda indicativo punto de venta.
• La tendencia puede ser alcista o bajista según los conceptos de soporte y resistencia. Una tendencia se considera que continúa siendo alcista cuando cada mínimo o soporte es superado por el siguiente y cada resistencia está situada a un nivel superior que la anterior. Por el contrario, una tendencia es bajista cuando cada soporte está por debajo del anterior y cada nivel de resistencia también es inferior a la anterior.

Las variaciones de la definición anterior en cuanto a las tendencias bajistas o alcistas pueden ser señales previas a un posible cambio de tendencia.

Algo bastante aceptado es el hecho de que un soporte roto con fuerza se convertirá en la próxima resistencia en la siguiente corrección. En el mismo sentido, una resistencia superada al alza se pasará a ser el posible soporte de la corrección a la baja siguiente.

Lineas de tendencia en el Análisis Técnico

Una línea de tendencia es una línea recta que une los sucesivos mínimos o soportes , si se trata de una tendencia alcista , o sucesivos máximos o resistencias si es bajista.

Dado que una tendencia en movimiento tenderá a continuar la dirección del movimiento, una vez proyectada la tendencia los precios suelen rebotar en esa línea. Además, con gran frecuencia, una ruptura de los precios de esa línea de tendencia es un aviso de que se va a producir un cambio de tendencia.

Las líneas de tendencia, al igual que los soportes y resistencias, también invierten su condición cuando son significativamente traspasadas: una línea de tendencia alcista cuando es perforada a la baja, pasa de ser una línea de soporte a convertirse en una línea de resistencia para la siguiente recuperación de los precios. En una línea de tendencia bajista sucede lo contrario: pasa de ser una resistencia a convertirse en una línea de soporte para nuevas caídas de precios.

Determinación de la fortaleza de soporte y resistencia

No todos los soportes o resistencias son igual de eficaces, su fortaleza dependerá en gran medida de los siguientes factores:

• Horizonte temporal: Es decir cuanto mayor haya sido el tiempo que el valor haya respetado dicho soporte o resistencia mayor será su fortaleza
• Volumen de contratación: Cuanto mayor sea el volumen con el que el valor confirma el soporte o resistencia mayor será su fortaleza.
• Número de veces que haya sido tocado: Cuanto mayor sea el número de veces que se haya respetado mayor será su fortaleza.

¿Qué constituye una ruptura válida de la línea de tendencia?

Para poder considerar que un valor o índice ha roto su línea de tendencia deberá tratarse para una mayor fiabilidad y que resulte realmente significativo de un cierre más allá de la línea de tendencia.

En cualquier caso es recomendable establecer filtros de tiempo (2 días más o menos), o filtros de precio (1,2% o 3%), con el fin de dejar un margen de error. La decisión sobre la clase de filtro a emplear dependerá de las características del valor, y principalmente de su volatilidad.

Por otro lado, consideramos que la ruptura de la linea de tendencia gozará de una mayor fiabilidad en el caso de que también se produzca una rotura del soporte o resistencia en su caso.

Por último para validar el movimiento, observaremos que se ha tratado de una ruptura con volumen, puesto que a mayor volumen mayor fiabilidad.

Figuras de precio en el Análisis Técnico

Las figuras de precio son imágenes o formaciones que aparecen en los gráficos, con implicaciones de medición. Principalmente las podríamos dividir en dos grupos: Figuras de vuelta y de continuación.

1. Figuras de vuelta

Indican que está teniendo lugar una vuelta o un cambio importante en la tendencia:

Hombro cabeza Hombro

La figura hombro-cabeza-hombro es una de las señales más seguras y comunes de cambio de tendencia, tanto al alza, si es que se trata de un hombro-cabeza-hombro invertido, como a la baja.

Se suelen producir en máximos y mínimos históricos y su desarrollo suele ser muy fiable, siempre y cuando se produzca la ruptura de la “linea clavicular” y es importantísimo vigilar el volumen con el que se produce dicha ruptura para aumentar su fiabilidad.

Esta figura permite una medición en los objetivos mínimos de precios que es posible se alcancen en el siguiente movimiento. La medición se obtiene trazando una línea vertical desde el punto máximo de la cabeza hasta la “neck line”, línea de cuello o clavicular. Esta distancia obtenida, si se proyecta desde el punto de ruptura de la línea de cuello, lleva a un nivel de precios que es, probablemente, el que se alcanzará como mínimo en este siguiente movimiento.

Doble Techo y Doble suelo

Son formaciones poco frecuentes, aunque no por ello dejan de ser importantes, ya que su aparición (no tan frecuente como la figura anterior), puede indicar el fin de una tendencia principal importante.

Para dar validez a la formación, ésta debe producirse en un intervalo bastante largo de tiempo, aproximadamente de uno a dos o más meses entre cada máximo.

Estas figuras también permiten la medición de un objetivo de precios en la siguiente reacción del mercado. La medida se efectúa tomando la mayor distancia entre los máximos y los mínimos de la formación. Esta medición se traza a partir de la ruptura en la dirección que sigue el precio.

Vueltas en un día

Normalmente marcan el comienzo de una corrección contra la tendencia y no un cambio de la misma. Estas figuras deberán ser empleadas en combinación con otros indicadores, puesto que su fiabilidad es menor, pese a que cuanto mayor sea el volumen y mayor recorrido tenga la vela, más significativa será la señal dada.

Una indicación probable de que se puede producir esta formación, aunque no sucede siempre de esta manera, es la aparición de un islote. Un islote, o giro en un día, es una pauta de precio que se da en una sesión en la que la cotización alcanza un máximo en algún punto del día pero acaba cerrando por debajo de la cotización de cierre de la sesión anterior.

A este islote le acompaña normalmente una muy fuerte negociación. Cuanto mayor sea la negociación y más grande sea el recorrido de precios del día, más importante es la señal que ofrece.

Canales

Un canal es una línea paralela a la de tendencia que une, en el caso de una tendencia alcista, los sucesivos máximos de los precios y en el caso de una tendencia bajista los sucesivos mínimos.

Los canales también nos serivirán para calcular objetivos de medición de precios , de forma que la regla que se utiliza es que la ruptura de un canal por cualquiera de sus lados llevará al precio a una distancia igual al ancho del canal, en la dirección de la ruptura, y mientras permanezca en el canal, la banda formada por el mismo será su rango.

Cuña

Las cuñas son figuras que nos indican cambios de tendencia, resultando más frecuentes en las tendencias secundarias, por lo que a veces se las considera figuras de continuación de tendencia primaria.

La figura, está formada por dos líneas de tendencia convergentes que se unen en el límite, como un triángulo. Ambas líneas tienen una inclinación considerable y los precios se encuentran fluctuando entre las dos líneas.

Las cuñas, se inclinan en contra de la tendencia que les sigue. Una cuña inclinada hacia arriba es una formación bajista. Una cuña con inclinación hacia abajo es una formación alcista.

Las cuñas descendentes son señales de cambio de tendencia bajista a alcista y las cuñas ascendentes son de alcista a bajista. Resulta importante destacar, Una diferencia, que tiene su importancia, es que en las cuñas ascendentes los precios caen con gran rapidez, mientras que en la cuñas descendentes, una vez se ha producido la señal con la ruptura hacia arriba, los precios tienden a moverse lateralmente durante algún tiempo.

2. Figuras de continuación

Las figuras de continuación de tendencia muestran movimientos en los precios en un sentido casi lateral, que pronostican un mantenimiento de la tendencia que les precedía. Su formación suele tener lugar en un plazo de tiempo más corto que las figuras de cambio de tendencia.

Triángulos

Estas figuras se forman, cuando se suceden picos o techos descendentes y crestas o suelos ascendentes.

Un triángulo se considera simétrico cuando ambas líneas, la de la oferta y la de demanda, se inclinan de forma clara hacia abajo y hacia arriba respectivamente.

El vértice del triángulo, limita en parte el tiempo de formación en el que se ha de resolver la figura. Un triángulo simétrico, en principio, no indica si la tendencia va a cambiarlo o a continuar, pero la mayoría de las veces indica una continuación de la tendencia previa.

Significado del triángulo: lo que nos revela la figura, es que hay dudas o incertidumbres en mercado respecto a la evolución futura de la cotización, por eso resulta difícil determinar si la tendencia va a mantenerse o a cambiar.

También existen triángulos rectángulos (uno de los ángulos es de 90%), tanto ascendentes como descendentes, que generalmente suelen ser de continuación de tendencia. El objetivo de precios, una vez producida la ruptura suele coincidir con la altura de uno de los catetos (los dos lados del triángulo que forman el ángulo recto).

Banderas y Gallardetes

Ambas figuras, son las que primero indican de forma clara una continuación de la tendencia. Las banderas son pequeños rectángulos que forman los precios, ligeramente inclinados en contra de la tendencia que les precede.

Los gallardetes son similares, pero las líneas convergen ligeramente, formando una especie de cuñas pequeñas, también inclinadas en contra la tendencia que las precede.

Las banderas y gallardetes representan ligeras pausas en mercados muy activos.

Indicadores Técnicos del Análisis Técnico

Son fórmulas matemáticas o estadísticas. Resultan más objetivos que el chartismo hasta ahora visto y la base de los sistemas automáticos de trading, generando señales específicas de compra y de venta.

Podríamos diferenciar dos clases:

1- Osciladores: Se adelantan a los movimientos de precios: RSI, Estocástico y Momento
2- Seguidores de tendencia: Se retrasan a los precios. Medias móviles

Medias Móviles

Existen dos clases principales de medias móviles, la media simple y la ponderada o exponencial que es la más complicada. La señal de compra nos la dará cuando el precio corta la media al alza, pudiéndose utilizar 2 medias móviles a la vez.

Respecto a su utilización, usaremos medias cortas en movimiento lateral (5 y 10 periodos) y a más largo plazo en movimiento tendencial (70 y 200 periodos). Las medias podrán funcionar como soportes o resistencias.

Las medias móviles simples son unas medias sobre un conjunto de valores (precios, volúmenes, …) que tienen la particularidad que su cálculo se efectúa sobre un número concreto de datos ( n días ) que marcan el periodo. A medida que se incorpora un nuevo dato, desaparece el primero para mantener siempre este periodo de cálculo.

Las medias móviles se construyen con diversos datos. El cálculo se realiza principalmente con los precios de cierre.

Para el cálculo de la media ponderada se multiplica el último cierre por el valor del periodo, el cierre del día anterior se multiplica por el periodo -1 y así sucesivamente con todos los cierres del periodo. Luego se suman todos los resultados de estas multiplicaciones y se divide por la suma del total de los multiplicadores.

La media móvil exponencial, pondera los datos que componen la media móvil simple teniendo en cuenta todos los datos disponibles del valor que intervienen en el cálculo. Para su cálculo, sólo necesitaremos conocer el factor de ponderación , el cierre del día y el valor de la media el día anterior para calcular su valor.

Derivados sobre medias móviles: MACD

Nos referimos a un compuesto formado por dos líneas: MACD y SIGNAL

El MACD es la diferencia entre dos medias móviles (12 y 26 periodos).
El SIGNAL es la media calculada sobre la resta anterior.

Esta medida funciona mejor con los datos semanales y en movimientos con tendencia. Su forma de empleo es la siguiente:

• El MACD corta al SIGNAL en sentido ascendente => Compra -
• Ver posibles divergencias
• Empleo de chartismo

Osciladores. RSI

El RSI es un oscilador basado en las variaciones de los precios en un periodo de tiempo determinado. Su representación es lineal y está trazado con una escala vertical de 0 a 100 (normalizado), presentando dos líneas límites (una superior y otra inferior) que son fijadas por los analistas técnicos, marcando las zonas de sobrecompra y sobreventa del valor.

Bandas de Bollinger

Es una media móvil, con una banda superior (media + 2 desviaciones) y una banda ingferior (media + 2 desviaciones). Funciona mejor en movimientos de precios sin tendencia. Su utilidad es la medición de la volatilidad existente en el mercado.

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¿Qué se negocia en la Bolsa?

En la Bolsa no sólo se contratan acciones, el producto más conocido, también se negocian otros activos financieros (bonos, obligaciones y derechos de suscripción), que las empresas deciden vender o negociar en función de sus necesidades de financiación.

Así, según sean variables o no los beneficios de estos productos negociados en el mercado de valores (Bolsa), es decir, si las rentas que el inversor recibe por el activo que tiene en su poder están predeterminadas o no, se pueden clasificar en dos grandes grupos o categorías, denominados de renta fija o de renta variable.

Entre los primeros se encuentra la deuda, mientras que las acciones pertenecen al segundo grupo y son la modalidad preferida por las empresas a la hora de conseguir financiación a través de la bolsa. Existen, además, productos híbridos, como las obligaciones convertibles en acciones, que primero ofrecen un interés fijo y después se transforman en valores de renta variable, y las obligaciones con warrants, a través de las cuales el inversor adquiere el derecho a una prima o conversión en otro activo financiero.

Se podría argumentar que quién tiene un título de renta variable, una acción, no sabe que beneficios obtendrá, no esta prestando dinero a cambio de que se lo devuelvan, sino que al comprar pasa a ser propietario de una parte de la compañía, arriesgando de esta manera su inversión. En cambio, cuando un inversor compra un título de renta fija sabe con exactitud -si el tipo de interés es fijo- qué rendimiento va a obtener en un período de tiempo fijado de antemano, digamos que es un producto seguro siempre que se mantenga hasta su vencimiento y que la empresa emisora goce de buena salud financiera.

¿Qué es un valor?

Un valor es la unidad básica de negociación en el mercado, como es el caso de una obligación (valor de renta fija), o una acción (valor de renta variable).

En la actualidad en el mercado español cotizan más de 400 distintos tipos de acciones, que se agrupan por sectores, según cuál sea la actividad productiva de la empresa.

Al igual que ocurre con las empresas en su actividad diaria, los valores de renta variable que cotizan en la Bolsa no gozan todas ellos del mismo prestigio, ya que ni sus cuentas de resultados ni sus expectativas son las mismas. Por eso, unos valores gozan de mayor prestigio y otros de menor.

Así podemos hablar de dos denominaciones relacionadas con los distintos valores de renta variable que forman parte del mercado bursátil español, los “blue chips” y los “chicharros”.

Los blue chips son los principales valores de renta variable de la Bolsa. Esta diferenciación se realiza en virtud de la cantidad de dinero que contraten y de la frecuencia con que lo hagan. Los blue chips son los más seguros, con mayor liquidez (disposición de conseguir dinero al vender acciones), y las variaciones en los precios suelen ser más moderadas.

Los chicharros se sitúan en lado opuesto a los blue chips, estos valores de renta variable se contratan de forma más esporádica, por lo que su liquidez es menor. Las variaciones suelen ser más fuertes, tanto al alza como a la baja, de ahí que el riesgo sea mayor.

¿Qué es una acción?

Las acciones son las partes alícuotas en las que se divide el capital social de una compañía. La persona que compra acciones de una empresa, pasa a ser propietaria directa de ésta, en mayor o menor medida en función del número de acciones que tenga en su poder.

Vamos a introducir una serie de conceptos que nos aclaren que se entiende por acción.

• Capital social: es el dinero total que aportan los socios de una compañía para crear una sociedad. El capital social está dividido en acciones.

• Valor nominal: es el valor facial de la acción, y suele venir impreso en el documento, éste valor nominal no tiene porque coincidir con el valor efectivo del mercado. La suma del valor nominal de las acciones da lugar al capital social de una sociedad.

• Acciones ordinarias: son los títulos que no cuentan con ningún tipo de derecho especial que vaya más allá de los previstos en la ley y en los estatutos de la sociedad. Las acciones ordinarias son las que vienen a conferir los mismos derechos a todos sus propietarios, sin ningún tipo de distinciones.

• Acciones preferentes: son aquellas que conceden a sus propietarios o titulares algún tipo de derecho especial. Por ejemplo, si la sociedad anónima entra en quiebra, los accionistas, como propietarios, son los últimos en cobrar, ya que por delante de ellos se encuentran los acreedores pero, dentro de los accionistas, los dueños de títulos preferentes pueden cobrar antes que el resto.

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Trucos probados por el tiempo

Os voy a presentar a continuación una relación de reglas clásicas pero extremadamente útiles que he ido aprendiendo a lo largo de mis años en bolsa.

Estoy seguro de que todos las habréis oído anteriormente, pero la clave del éxito no está en conocerlas sino en tener la disciplina suficiente para aplicarlas con rigor.

1. Planea tus inversiones. Invierte de acuerdo con un plan.
2. Registra los resultados de tus inversiones.
3. Manten una actitud positiva, pierdas lo que pierdas.
4. No te lleves el mercado a casa.
5. Establece objetivos inversores cada vez más ambiciosos.
6. Los inversores de éxito no tienen miedo a comprar a precios altos y vender a precios bajos.
7. Los inversores de éxito compran con las malas noticias y venden con las buenas noticias.
8. Los inversores de éxito dedican un tiempo bien establecido y planeado para estudiar los mercados.
9. Los inversores de éxito no se dejan influir por las opiniones de los demás.
10. Lucha sin cesar para conseguir tener paciencia, perseverancia, determinación y actuar racionalmente.
11. Limita tus pérdidas. Utiliza los stops.
12. No canceles nunca una orden stop-loss después de haberla dado.
13. Establece el stop en el momento de hacer la operación.
14. No entres nunca en el mercado porque te hayas cansado de esperar.
15. Evita entrar y salir del mercado demasiadas veces.
16. Las pérdidas hacen estudioso al inversionista, no así las ganancias. Aprovecha todas las pérdidas para conocer mejor el comportamiento del mercado.
17. Lo más difícil de la especulación no es la predicción sino el autocontrol. Tener éxito invirtiendo es difícil y frustrante. Tú eres la variable más importante en la ecuación del éxito.
18. Sométete a la disciplina de seguir siempre un conjunto de reglas predeterminadas.
19. Recuerda que un mercado bajista caerá en un mes lo que un mercado alcista tardó tres meses en ganar.
20. No dejes nunca que una operación ganadora se convierta en perdedora. Párate si el mercado se mueve contra tí un 20% aprox. de tu punto de máximo beneficio.
21. Tienes que tener un sistema de inversión y debes de seguirlo a rajatabla.
22. Espera y acepta elegantemente las pérdidas. Los que se obsesionan con las pérdidas pierden la siguiente oportunidad, que muy probablemente será beneficiosa.
23. Divide tus beneficios por la mitad y no arriesgues más del 50% de ellos en el mercado.
24. La clave del éxito en la inversión está en el conocimiento de uno mismo y de las propias limitaciones.
25. La diferencia entre ganadores y perdedores no es tanto la habilidad congénita como la disciplina para evitar errores.
26. Los inversionistas como los luchadores de esgrima se dividen en rápidos y muertos.
27. La palabra puede ser plata, pero el silencio es oro. Los inversionistas de oro no hablan de sus éxitos.
28. Ten grandes sueños y ponte metas altas. Poca gente se propone objetivos demasiado ambiciosos. Un hombre llega a ser aquello en lo que está pensando todo el día.
29. Acepta el fracaso como un escalón hacia la victoria.
30. ¿Has tenido una pérdida? Olvídalo enseguida. ¿Has tenido un beneficio? Olvídalo todavía más deprisa. No dejes que el ego y la codicia te impidan pensar con claridad y trabajar duramente.
31. No se puede hacer nada para impedir lo que sucedió ayer. Cuando se cierra una puerta, se abre otra. La mejor oportunidad está siempre detrás de la puerta abierta.
32. El mayor secreto para el inversionista es subordinar sus deseos a los del mercado. El mercado nunca engaña, porque refleja todas las fuerzas que influyen en él. Eso es así mientras te sientas seguro; cuando no es así, estás desorientado y sentenciado.
33. Es mucho más fácil hacer una operación que retirarla.
34. Si un mercado no se comporta como crees que debería, retírate.
35. Ten cuidado con las grandes posiciones que pueden controlar tus emociones. No seas demasiado audaz en el mercado.
36. Nunca compres más de una posición perdedora.
37. No trates de tomar techos o suelos.
38. Debes de creer en ti mismo y en tu opinión, si esperas vivir de esto.
39. En un mercado estrecho no tiene sentido tratar de acertar si el próximo gran movimiento será hacia arriba o hacia abajo.
40. No me preocupa una pérdida después de aceptarla. Lo olvido al día siguiente. Pero equivocarse y no aceptar la pérdida, eso es lo que hace daño al bolsillo y al alma.
41. Nunca te anticipes a dar consejos ni fanfarronees de tus ganancias.
42. De todos los errores de la especulación, hay pocos tan graves como vender lo que da beneficios y guardar lo que tiene pérdidas.
43. Permanecer al margen es una posición.
44. Es mejor estar más interesado en la reacción del mercado ante una noticia que en la propia noticia.
45. Si no sabes quién eres, los mercados son un lugar caro para enterarte.
46. En el mundo del dinero, que es un mundo modelado por la conducta humana, nadie tiene la menor idea de lo que sucederá en el futuro. Insisto, nadie. Por eso, el inversor de éxito no basa sus movimientos en lo que pueda pasar, sino que reacciona ante lo que pasa de verdad.
47. Excepto raras ocasiones, adquire la constumbre de tomar las ganancias rápidamente. No te atormentes si un valor sigue subiendo después de haberlo dejado. Lo más probable es que no continue así mucho tiempo. Si no es así, consuélate pensando en todas las veces que, al liquidar pronto, tuviste ganancias que hubieras perdido de otro modo.
48. Cuando el barco empiece a hundirse, no reces ¡Salta¡
49. Pierde la razón, no tu dinero.
50. Asimila en los más íntimo de tu ser un conjunto de reglas que te vayan bien.

Un saludo y suerte en la especulación.

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Preguntas 1..10

P.1

El beneficio de un año, ¿es el dinero que la empresa ha ganado en ese año o es un número de dudoso significado? Respuesta

P.2

La amortización, ¿es la pérdida de valor de los activos fijos? Respuesta

P.3

El denominado Cash flow (beneficio más amortización) es un flujo de caja, pero ¿es un flujo para los accionistas o para la empresa? Respuesta

P.4

El dividendo es la parte del beneficio que la empresa reparte a los accionistas. Como el dividendo es dinero contante y sonante, el beneficio también es dinero contante y sonante. ¿Es esto cierto? Respuesta

P.5

La parte del beneficio que no se reparte a los accionistas como dividendo va a las reservas (fondos propios). Como el dividendo es dinero contante y sonante, las reservas también son dinero. ¿Es esto cierto? Respuesta

P.6

Los fondos propios, ¿son el ahorro que la empresa ha acumulado a lo largo de los años? Respuesta

P.7

El valor contable de las acciones, ¿es la mejor aproximación a su valor? Respuesta

P.8

Una valoración realizada por un banco de inversión con prestigio, ¿es un resultado científico válido para cualquier inversor? Respuesta

P.9

Una empresa con beneficio positivo y que no reparte dividendos, ¿es posible que suspenda pagos? Respuesta

P.10

Una empresa puede hacer cuatro cosas con el dinero que genera de sus operaciones: a) comprar otras empresas u otros activos; b) disminuir su deuda; c) dárselo a los accionistas; y d) aumentar la caja. ¿Qué otras cosas razonables puede hacer? Respuesta

Respuestas breves a las preguntas

Respuestas 1..10

R.1

El beneficio de un año no es dinero que se acumula en la caja. Por tanto, no es el “dinero” que ha ganado la empresa. Por otro lado, el beneficio es uno de los muchos posibles números que (con la flexibilidad que proporciona la contabilidad) la empresa podía haber mostrado. Fernández (2004a y 2004b, cap.10)2 afirma que, generalmente, es más útil el flujo de caja que el beneficio: el beneficio reportado es uno entre los diversos que pueden darse (una opinión entre muchas), mientras que el cash flow para las acciones o el free cash flow es un hecho: una cifra única. Existe una máxima financiera y contable que aunque no es absolutamente cierta, se aproxima mucho a la verdad y conviene recordar: “el beneficio es sólo una opinión, pero el cash flow es un hecho”. Pregunta

R.2

No. Una definición operativa (no pseudofilosófica) de amortización: es una cifra que nos permite ahorrar impuestos. Pregunta

R.3

R 3. Suponer que el beneficio más las amortización es un flujo es un error enorme. Sería sorprendente que la suma de dos parámetros de confuso significado y de magnitud discrecional fuera un flujo de dinero. Lo sorprendente es que alguien denominara a esta suma cash flow. Pregunta

R.4

R 4. No. El beneficio no es dinero contante y sonante: es un número que aparece en la última línea de la cuenta de resultados que, según los criterios contables utilizados, las provisiones efectuadas,… podría ser mayor o menor. Pregunta

R.5

R 5. No. Ver R.1, R.4 y R.6. Pregunta

R.6

R 6. No. La cifra que aparece en los fondos propios de una empresa fundada hace varios años sólo es el número que cuadra el balance. No tiene ningún significado económico claro. Pregunta

R.7

R 7. No. A la luz de R 6, sería un milagro el que la cifra que aparece en fondos propios tuviera algo que ver con el valor de las acciones. Observando la relación entre el valor de mercado y el valor contable de todas las empresas españolas del mercado continuo se constata que: a) en febrero de 2005 y en diciembre de 2006 no había ni una sola empresa con valor de mercado idéntico a su valor contable; b) la media fue 4,1 en febrero de 2005 y 4,6 en diciembre de 2006; c) sólo una empresa (Tavex algodonera) tenía un valor de mercado inferior al valor contable en diciembre de 2006. Repitiendo el ejercicio para las empresas del S&P 500, puede observarse que: a) en febrero de 2005 y en diciembre de 2006 no había ni una sola empresa con valor de mercado idéntico a su valor contable; b) la media fue 3,8 en 2005 y 4,5 en 2006. Pregunta

R.8

R 8. No. Ni “científico” ni válido para cualquier inversor. Una valoración es una opinión. Pregunta

R.9

R 9. Sí. Muchas empresas de las que suspendieron pagos presentaban beneficio positivo en los últimos años. Muchas empresas tienen beneficios positivos pero no tienen dinero. Pregunta

R.10

R 10. Razonables, ninguna más. Pregunta

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¿Qué es la Bolsa?

La Bolsa es la institución donde se compran o venden acciones de todo tipo de compañías cotizadas, ya sean empresas no financieras, bancos o aseguradoras. A la Bolsa acuden personas que quieren comprar y otras que desean vender, de tal forma que el precio de las acciones se alcanza por acuerdo entre unos y otros.

Podemos afirmar que la bolsa de valores es el fiel reflejo de la economía de los países, sus subidas y bajadas son el espejo de los acontecimientos que le ocurren a una nación. Del mismo modo, la Bolsa esta considerada como el termómetro de la salud de las empresas, ya que el precio de las acciones viene a reflejar la opinión de los inversores sobre el futuro comportamiento de las sociedades.

En la actualidad, si la situación del propio país influye en la formación de los precios, lo que pase en la escena internacional incide de manera importante en la marcha de los mercados, ya que la interdependencia mundial cada vez es mayor, y así los acontecimientos económicos y políticos ocurridos en otros países tienen consecuencia en la Bolsa nacional.

¿Cómo se configuraron las bolsas españolas?

Es difícil imaginar la actividad bursátil de un día cualquiera de 1.392, año en el que la antecesora de la actual Bolsa de Barcelona estableció su sede social en la Casa Lonja de Mar. Al igual que las Lonjas del Mediterráneo, otros espacios públicos cobijaron a las bolsas españolas en sus orígenes. Las primeras contrataciones tuvieron lugar en conventos, circos y ferias de comercio. El mercado español tuvo que esperar hasta el siglo XIX para contar con edificios construidos expresamente para albergar la actividad bursátil.

El domingo 7 de mayo de 1.893, a las cuatro de la tarde, la reina regente María Cristina inauguró la nueva sede de la Bolsa de Madrid, ubicada en la Plaza de la Lealtad.

Seis años y medio de obras y tres millones de pesetas fueron necesarios para levantar este edificio de corte neoclásico, cuyas columnas corintias se convertirían en el principal símbolo de la Bolsa española. Desde su inauguración, el edificio albergó la contratación, a viva voz, de los corros, cuya existencia, al igual que el edificio, es ya otro símbolo para la historia.

En los últimos años, la Bolsa española ha experimentado numerosos cambios en su estructura y funcionamiento. Sus últimas reformas han hecho de la Bolsa una institución más ágil, eficaz y transparente, siendo por lo tanto más atractiva para los pequeños inversores con unos ahorros para invertir.

La puesta en marcha del mercado continuo, en 1.989, y la entrada en vigor de la nueva ley del Mercado de Valores, en el mismo año, son, en parte, responsables del buen estado que atraviesa la Bolsa. La Ley da cabida a los nuevos protagonistas de la negociación, las Sociedades y Agencias de Valores y Bolsa, que sustituyen a los anteriores Agentes de Cambio y Bolsa, y también aparecen en la Ley las Sociedades Rectoras de Bolsa, que son las encargadas de administrar cada mercado de valores.

Dentro del futuro europeo, la Bolsa española se prepara para adentrarse en un mercado cada vez más competitivo. El 1 de enero de 1998 la Bolsa afrontó la integración en la Europa de la moneda única. En esta fecha, todas las operaciones del mercado español adoptaron una nueva moneda para su negociación y contratación, el euro.

La Bolsa de Madrid ha discurrido el año 2000 con la idea de formar parte del grupo principal de las Bolsas europeas, especialmente tras la reciente alianza de las bolsas de Francfort y Londres. Gracias a ello, los valores españoles crecen a un buen ritmo en los mercados extranjeros, además nuestra bolsa es cada vez más atractiva para la inversión extranjera.

La Bolsa de Madrid

El elevado volumen de contratación, el alto grado de liquidez y la entrada a cotización de las empresas más importantes del país han llevado a que la Bolsa de Madrid sea, en estos momentos, el mercado bursátil más importante de España.

Desde la primera celebración de una sesión bursátil el 20 de octubre de 1.831, la Bolsa de Madrid se ha caracterizado por su intenso esfuerzo por liderar todas las reformas que se han llevado a cabo en el mercado financiero español durante los últimos años. Hoy en día hablar de la Bolsa española es hablar, prácticamente, de la Bolsa de Madrid.

Los inversores acuden al parqué madrileño atraídos por la constante revalorización de los títulos. La Bolsa de Madrid está abierta a las grandes sociedades inversoras, pero también a los pequeños ahorradores, que depositan su confianza en la alta liquidez de esta Bolsa.

El pequeño inversor suele confiar en los mercados que ofrecen ventajas tales como lograr minimizar el riesgo, conseguir un elevado volumen de contratación diaria, buena calidad de las emisiones y gran capacidad profesional de sus intermediarios.

El mercado de Madrid cuenta en la actualidad con uno de los más avanzados sistemas de contratación y difusión de la información: la red electrónica SIBE (Sistema de Interconexión Bursátil Español). Este sistema permite reducir o eliminar prácticamente, las distancias y esperas del inversor, del intermediario y del propio mercado bursátil.

¿Qué es y cómo funciona el mercado continuo?

El mercado continuo permite que un valor cotice al mismo tiempo en cualesquiera de los parqués de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia. Es decir, actúa como una Bolsa nacional, y todo gracias a un moderno sistema informático que permite centralizar en tiempo real las distintas órdenes de compra y venta de valores.

Creado en 1.989, supone el mercado del futuro y la practica eliminación de los anteriores sistemas de contratación de la Bolsa española, relegando a un segundo plano al tradicional mercado de corros.

El mercado continuo acaba con las barreras temporales y espaciales de la negociación, ya que los sistemas de interconexión informática permiten que un valor se negocie desde cualquier lugar de España con mayor rapidez y comodidad, sin que sea necesaria la presencia de los agentes en el parqué. Gracias al mercado continuo la introducción de ordenes de compra y venta se pueden producir en cualquier momento de la jornada.

La jornada bursátil comienza su actividad a las ocho, con el llamado “período de ajuste”, durante sesenta minutos, los agentes discuten las distintas propuestas sobre precios, pero no se realiza ninguna operación. De esta forma, se calcula un precio de equilibrio entre la oferta y la demanda, alcanzando a las nueve de la mañana un precio de apertura para cada valor. Desde las nueve de la mañana hasta las cinco y media de la tarde, los valores son contratados desde los distintos puntos de la península.

Por lo tanto, el precio de los títulos se fijará enfrentando las ofertas y las demandas, teniendo en cuenta dos criterios, el máximo precio ofertado y el momento de introducción de la oferta.

El mercado continuo funcionó con la tecnología informática CATS (Computer Assisted Trading System), adquirida por la Bolsa de Madrid a la Bolsa de Toronto en 1.989. Tras la implantación de este sistema, en noviembre de 1.995 se procedió al cambio de la plataforma técnica de contratación por el actual sistema SIBE (Sistema de Interconexión Bursátil Español), desarrollado íntegramente por la Bolsa de Madrid.

El SIBE interconecta las cuatro Bolsas españolas (Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia) y, por tanto, a todos los intermediarios bursátiles, que pueden dirigir sus órdenes a través de terminales informáticos al mismo ordenador central. Estas órdenes se clasifican según criterios de precio y momento de introducción, y si existe contrapartida al precio fijado en la propuesta, la orden se ejecuta automáticamente.

Este sistema no sólo permite la contratación continua de valores, sino también la difusión de la información bursátil en tiempo real en las pantallas de los operadores. Así, los profesionales conocen en cada momento de la jornada la evolución de cada uno de los títulos cotizados. La transparencia de la información y la rapidez de la difusión contribuyen a agilizar la contratación, beneficiando a los inversores, quienes juegan con la ventaja de negociar en un mercado que ofrece igualdad de oportunidades para todas las personas.

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La industria financiera se esfuerza en comercializar herramientas para ganar con la subida de la Bolsa, la posición más lógica respecto al medio y largo plazo, a tenor de los estudios que certifican el triunfo, en un periodo de tiempo medianamente amplio, de la renta variable respecto al resto de los activos. Pero no es la única forma de ganar dinero. Como dicen los analistas técnicos, “la tendencia es tu amiga” y lo mismo da que sea alcista o bajista: se puede sacar tajada en todos los frentes. Y es que, actualmente, existen en el mercado español seis métodos para ganar dinero con los batacazos del mercado: futuros, opciones, warrants, ventas a crédito, CFD y ETF inversos.

Hoy, examinamos las distintas posibilidades que tiene un inversor para aprovechar una bolsa bajista. Un inversor atento a la tendencia pero poco proclive a una gestión activa se mantendrá en liquidez o habrá cubierto su cartera para evitar la descapitalización. Sin embargo un inversor activo intentará sacar provecho de la baja trabajando el lado corto del mercado. ¿Pero cómo?

Hace unos años, era difícil trabajar por la escasa cantidad de productos disponibles y la falta de interés de los brokers. Pero ahora, el inversor principiante se encuentra en la situación inversa a la de los años 2002-2003: mimado por los brokers, recibe múltiples ofertas comerciales, a cada cual más golosa, y tiene ante sí varios productos en apariencia muy diferentes. ¿Cómo evitar quebraderos de cabeza y escoger el que más se adapta a sus necesidades? Veamos cuáles son los productos disponibles y lo que deberían ser sus criterios de selección.

Los productos disponibles

Todos tienen sus ventajas y sus inconvenientes, si bien la mayoría comparte una característica: el apalancamiento. Salvo los ETF, donde es opcional, en el resto de los productos tan sólo es necesario disponer de una parte del dinero que realmente estaremos invirtiendo. Una ventaja, a priori, que puede transformarse en un serio problema si el valor o el índice en el que se esperan retrocesos se da la vuelta y comienza a subir con fuerza. Las pérdidas se multiplicarían en un abrir y cerrar de ojos y, en el caso más extremo, podrían llegar a ser superiores al dinero puesto sobre el tapete en forma de garantía.

Los expertos se esfuerzan en advertir que son instrumentos peligrosos en manos de principiantes y que exigen un conocimiento profundo, especialmente aquéllos en los que el precio no es el único elemento que hay que hay que vigilar, como ocurre con las opciones y los warrants, y en aquellos limitados en el tiempo por vencimientos, como los dos anteriores, los futuros y la operativa a crédito. En algunos, la liquidez supone también un molesto hándicap y, en cualquier caso, no están disponibles en todos los intermediarios financieros.

Tendrá que escoger entre operar a crédito, vender futuros sobre índices o acciones, comprar un warrant put, vender un ETF, o incluso vender uno de estos nuevos Contratos Por Diferencia o CFD según las siglas en inglés. No hablaremos esta vez de los certificados, poco ofertados en España al inversor minorista todavía: les dedicaré un artículo específico. Cada producto tiene sus ventajas y sus inconvenientes en cuanto a disponibilidad, facilidad de uso, liquidez, flexibilidad y apalancamiento para los más arriesgados.

ETFs (Exchange-Traded Funds)

Son fondos que replican un índice cualquiera y cotizan como una acción. Son simples y económicos, muy atractivos en apariencia. Pero por desgracia ningún broker español permite venderlo a crédito. No obstante, varios funcionan en relación inversa al índice que replican. Es decir, su precio sube si baja el mercado. Operan en su mayoría en el mercado americano (Nasdaq, S&P, Dow). Casi cualquier broker los comercializa a través de su página web. No dejen de comprobar la liquidez del fondo antes de comprar.

Las ventas a crédito. Un clásico para ganar con la caída de los grandes

Es la que tiene mayor tradición entre todas las técnicas para ganar en las caídas. La operativa a crédito, tanto la compra como la venta, fue regulada por una orden ministerial en 1991 y sólo permite operar a la baja con los valores que forman parte del Ibex 35, es decir mediante préstamo de títulos, permiten vender un título que no posee. El producto goza, además, de apalancamiento,

Características. La venta a crédito consiste en tomar prestadas unas acciones para, a continuación, venderlas en mercado. La ganancia vendría del hecho de recomprar los títulos más baratos, embolsándose la diferencia. Sólo hay que disponer de un 25% del importe que cuestan realmente los títulos. Dependiendo del intermediario y del cliente, hay un máximo y un mínimo de efectivo.

Ventajas. Los servicios están a menudo asociados a un sistema de crédito y permiten triplicar o cuadruplicar la inversión sin necesitar el capital correspondiente (es el caso de la cuenta cuatriplica de Selfrade). Goza de tanta liquidez como la compra normal de acciones. Permite operar sobre todos los valores del Ibex. RBC-Dexia comercializa su producto, Credibolsa, a través de varios intermediarios. Fibanc, Bankinter y SelfTrade ofrecen servicios similares.

Costes. En las compraventas se aplican las comisiones estándar. El inversor recibe, además, un tipo de interés por las garantías. ¡Pero ojo con el coste total de la operativa! Los títulos disponibles son a menudo poco numerosos y sometidos a restricciones si desean mantener la posición abierta más allá de la sesión.

Desventajas. Puede haber problemas a la hora de obtener las acciones necesarias con el objetivo de venderlas. Se le ha criticado durante mucho tiempo por su falta de liquidez (por falta de contrapartida prestamista de títulos), pero vuelve a estar de moda gracias a los esfuerzos de marketing de algunos brokers vinculados a un banco. Por regla general, no se puede apostar contra valores que no forman parte del Ibex 35, a menos que la operativa sea exclusivamente para operaciones intradía, como ocurre en SelfTrade. Hay que elevar la garantía, en caso de que la apuesta sea fallida, para que esté cubierto el 25% del importe de la inversión real. Tienen vencimiento: el plazo máximo de una posición es de unos tres meses.

Los Futuros. Vender sin comprar con una sola referencia: el precio

Sólo importa el precio. A diferencia de otros productos, como los warrants o las opciones, los futuros tienen la ventaja de que se mueven exclusivamente en función de la cotización del subyacente, sin complicaciones adicionales. Permiten vender sin haber comprado previamente y con un cierto nivel de apalancamiento.

Tipos. A grandes rasgos, la división fundamental estriba en si son futuros sobre índices, como el Ibex 35, o de valores, como el Banco Santander. El mercado español de futuros y opciones, MEFF, comercializa de ambas clases, aunque existen sobre practicamente cualquier mercado: índices, materias primas, divisas o títulos.

Características. Es una inversión apalancada: el ahorrador no tendrá que tener todo el dinero por el que realmente estará invirtiendo. MEFF exige una garantía en función del producto, de tal forma que para el futuro del Ibex 35, en el que cada punto equivale a 10 euros, asciende a 10.000 euros, mientras que en el mini (cada punto equivale a un euro), se requieren 1.000 euros. En este último caso, la inversión real en euros sería igual a los puntos del índice. Las ganancias o las pérdidas se liquidan diariamente y se incluyen en la garantía. Así, si vendemos un futuro a 14.000 y el Ibex sube a 14.500 tendremos que elevar en 500 euros la garantía depositada. Las comisiones son más ventajosas que las del contado.

Han sido hasta ahora los productos más utilizados por los traders para trabajar a la baja (es decir mediante la venta de contratos). Son muy baratos y permiten un apalancamiento importante.

Desventajas. Es necesario disponer de una cuenta en alguno de los intermediarios miembros de MEFF. Tienen vencimiento –en España, los del Ibex vencen el tercer viernes de cada mes–, y, además, su liquidez deja bastante que desear, sobre todo los productos a los que pueden acceder los minoritarios, como el Ibex mini o los futuros sobre acciones.

Tienen un gran inconveniente al implicar, muy a menudo, una toma de riesgo excesiva para el inversor minorista. En España, MEFF finalmente se lanzó en los futuros sobre todos los componentes del Ibex: una iniciativa cuyo interés disminuye por la falta de liquidez de la mayoría de los instrumentos. sin embargo el mercado americano o británico es increiblemente más eficiente y mucho más líquido.

Las Opciones. Diferentes coberturas para solventar la crisis

Las opciones ofrecen una de las mejores alternativas como control de riesgo para un minorista. Su uso para cubrir una cartera es de gran utilidad, pero no falta quien recurre a ellas como inversión puramente especulativa. Permiten apalancarse y pueden ocasionar pérdidas ilimitadas.

Características. Una opción es un contrato que otorga al comprador el derecho –no la obligación– de comprar (call) o vender (put) un activo subyacente a un precio determinado en una fecha prefijada (vencimiento). A cambio paga una prima al vendedor, que está obligado a comprar o vender si el comprador ejerce su derecho. Los warrants son opciones comercializadas por bancos y que cotizan en Bolsa, no en MEFF. Las opciones cotizan en función del precio del subyacente, de la volatilidad y del tiempo al vencimiento.

Coste. El precio de la opción para el comprador se denomina prima. No puede perder más que lo que paga por la opción. El vendedor cobra la prima pero puede sufrir pérdidas ilimitadas. Al igual que con los futuros se exigen garantías y operar implica comisiones de intermediación.

Comprar un put resulta interesante cuando se piensa que una acción puede caer. Si se tienen las acciones en cartera, con el put el inversor se garantiza, a cambio de la prima, poder vender a un precio fijo. Si no se tienen acciones también se puede apostar por caídas comprando y vendiendo en el put mercado.

Vender un call permite ganar en un mercado bajista pero con mucho riesgo. Es una cobertura imperfecta y con el peligro de sufrir pérdidas ilimitadas.

Los CFDs. Una alternativa líquida y sin vencimiento

Los contratos por diferencias, CFD por sus siglas en inglés, son lo último en derivados. Permiten operar de forma apalancada pero a diferencia de los futuros, warrants y opciones no tienen vencimiento. Su principal ventaja es la liquidez.

Características. Es un producto simple, líquido (en realidad la liquidez de la bolsa), transparente y muy flexible. Los CFD permiten apostar tanto al alza como a la baja. Se trata de un contrato entre un emisor y una entidad financiera sobre un abanico de subyacentes en los que la liquidación se realiza por la diferencia entre el precio de compra y el de venta, igual que si se hubiese comprado directamente las acciones pero sin necesidad de llevar a cabo la entrega física del activa.

Operativa. Es un producto ideal para trabajar el mercado a la baja si no fuera por un serio defecto: una comisión de compra/venta muy cara con respecto a la de los futuros o warrants. El broker o banco emisor compra los títulos y financia la operación de modo que el cliente sólo tiene que adelantar una parte de la inversión total, lo que se denomina garantía. Cuando la posición es bajista, la operativa es la misma pero la entidad financiera vende los títulos para luego recomprarlos.

Ventajas. La principal ventaja frente a otros derivados es la liquidez, puesto que las operaciones se realizan sobre la horquilla de precios del contado. Por otro lado, no tienen vencimientos por lo que la posición se puede mantener abierta el tiempo que se quiera.

Costes. Operar con CFD conlleva una financiación, lo que implica intereses. En la compra se pagarán (euríbor, libor o Eonia más un diferencia entre 1,75% y 2,5%) y en la venta se recibirá una remuneración (euríbor, libor o Eonia menos un diferencial entre 1,75% y 2,5%). A esto hay que sumar una comisión de intermediación y en algunos casos el canon de la Bolsa.

Los warrants

Constituyen un producto muy atractivo para los amantes del riesgo. Son muy comunes en España y disponibles con la mayoría de los brokers. Son baratos, movilizan poco capital para un alto apalancamiento en bolsa. Muchos inversores les reprochan su complicación técnica y cierta opacidad en la fijación de los precios.

No reflejan directamente el precio del activo subyacente, lo que puede traer amargas sorpresas al trader principiante. Su éxito con el inversor minorista se debe al escaso capital necesario para operar y a las comisiones baratas. Pero cuidado con el efecto perverso de un apalancamiento a menudo excesivo para los recursos del trader.

Apuestas en bolsa. Spread Betting - fixed Odds betting - Binary Betting - Pool Betting

A medio camino entre el juego de azar y el trading, existe un lugar para las apuestas financieras. La utilización de este tipo de “productos” nos permite en la práctica diseñar nuestros propios activos sintéticos y elegir el apalancamiento que deseemos sin ninguna restricción.

Comentado en el post Spread Betting - Inversion o Apuestas

¿Cómo escoger un producto adaptado a mi estilo de gestión/trading?

Lo están viendo, no faltan productos para aprovecharse un mercado bajista. El problema es elegir y deben preguntarse varias cosas antes de pasar al ataque. Ésta debería ser su “check list” antes de empezar una operativa a corto:

1. ¿Estoy dispuesto a trabajar con un broker extranjero? Si su respuesta es no, los productos disponibles se limitarán a algunos ETFs, la venta a crédito, los futuros sobre índices, los warrants españoles o internacionales o los CFDs españoles.
2. ¿Estoy dispuesto a trabajar con varios brokers? Es raro que en España un broker proponga toda la gama de productos disponibles. Los futuros sobre indices y warrants están por lo general disponibles. El resto dependerá de la política comercial de cada cual.
3. ¿Cuál es mi universo de inversión y/o mi frecuencia de trading? Si lo que desea es quedarse en España, no dude en trabajar los CFDs, warrants o ventas a crédito. Si quiere diversificar con un broker español, sus posibilidades se limitarán a los warrants, ETFs o futuros sobre índices o divisas. Un trading activo implicará comisiones de intermediación altas, salvo usar futuros o warrants. Un trader en tendencia, con o sin apalancamiento (ver abajo), puede operar a la baja con futuros o mejor, con CFDs si quiere diversificar su cartera.
4. ¿Utilizo el buen producto dado el tamaño de mi cartera? Si hasta 50.000 euros en un mercado alcista, no invertirá 200.000 en uno bajista. Con menos de 50.000 euros, debe saber que casi todos los futuros le resultarán inaccesibles teniendo en cuenta el tamaño del nominal invertido que representan. Las únicas excepciones son el mini ibex, el contrato sobre eurostoxx o el mini Nasdaq. Deberá orientarse hacia las ventas a crédito, ETFs, CFDs o warrants (para los más audaces porque su diversificación será muy limitada si se toma cuenta el alto apalancamiento del producto)
5. ¿Cuál es el grado de apalancamiento que busco? Sin duda, es la pregunta más importante. Muchos de ustedes dudan si especular a la baja porque se imaginan tomar un riesgo desmesurado utilizando productos apalancados. Es falso. El riesgo nace del uso que hace el inversor del producto, no del producto en sí. Si los futuros son a veces difíciles de usar, los CFDs o la venta a crédito les ofrecen la flexibilidad necesaria para escoger su nivel de apalancamiento real. Este puede ir de cero (por ejemplo vender un CFD cuyo nominal corresponda a una compra para una cantidad similar en el mercado al contado) hasta 10 o 20 veces en los casos más habituales.

Le toca a usted adaptar los instrumentos a sus preferencias de riesgo. Si trabaja con un producto apalancado, no olvide que la pérdida o la ganancia potencial de su posición dependerá del nominal de la transacción pero se restará o se añadirá a la garantía que habrá pagado.

No hay instrumentos financieros buenos o malos sino buenas o malas estrategias de inversión. Un warrant put Telefónica no se gestiona como una venta de CFDs Telefónica o como una venta a crédito de acciones de Telefónica. Cada posición tiene su propia ecuación de riesgos aunque el subyacente sea siempre Telefónica.

Cuidado con los riesgos excesivos, adapte su gestión en consecuencia y sobre todo respete la disciplina del trading que haya escogida. Flexibilidad y disciplina son las dos claves que le abren la puerta de las ganancias a medio plazo, incluso en un mercado bajista.

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Bolsa y Mercado de Valores. Financial Spread Betting

A medio camino entre el juego de azar y el trading, existe un lugar para las apuestas financieras. La utilización de este tipo de “productos” nos permite en la práctica diseñar nuestros propios activos sintéticos y elegir el apalancamiento que deseemos sin ninguna restricción.

Pero, ¿qué es exactamente el Financial Spread Betting? Para responder a esta pregunta, debemos remontarnos a los años 70, concretamente a 1974. En ese año se crea IG Index, una empresa pionera cuyo objetivo era dar acceso a la compra-venta de oro (de hecho, IG significa Investors Gold) sin tener que adquirir el preciado metal físicamente. Posteriormente en los años 80 la aparición en escena de, entre otros, City Index y Finspreads o, más recientemente, Cantor Index y Spreadex hicieron crecer el sector de las apuestas financieras de forma exponencial, contando sólo en el Reino Unido con 4 millones de clientes.

Este crecimiento se ha debido fundamentalmente a las ventajas que presenta este tipo de operativa:

• Alto apalancamiento lo que implica unos beneficios esperados mayores.
• Beneficios libres de impuestos (si estuvieran sujetos a imposición, también deberían estarlo las pérdidas).
• No hay comisiones, tan sólo pagamos la horquilla (de ahí el término spread).
• Amplia variedad de instrumentos sobre los que apostar (índices, acciones, divisas, tipos de interés, commodities, etc.)
• Existen también órdenes stop loss (algunas casas incluso admiten precio de ejecución garantizado).
• Permite abrir posiciones cortas con facilidad en cualquier producto.
• Podemos cubrir nuestra cartera con apuestas.
• Funcionan 24 h. los siete días de la semana.
• Posibilidades de hacer arbitraje entre distintas casas de apuestas.

Sin duda, se trata de todo lo que un trader podría desear en un mercado ideal, aunque como veremos más adelante no es oro todo lo que reluce.

Veamos cómo funciona una apuesta financiera en la práctica. Si bien se suele denominar de forma genérica Spread Betting a esta forma de “operar”, en realidad existen tres variantes: Spread Betting, Fixed-Odds Betting y Binary Betting

Spread Betting

Supongamos que ya hemos abierto una cuenta con la casa de apuestas y deseamos hacer nuestra primera apuesta. Después de analizar el mercado, pensamos que el Dow Jones va a subir en los próximos días. Entramos en nuestra cuenta y al mirar las apuestas vemos que el Dow Jones cotiza de la siguiente forma:

DJIA (March) Sell 10375 / Buy 10385

Decidimos apostar 10 € por punto en el Dow Jones comprando esa apuesta a 10385; suponiendo que hemos acertado y que el Dow Jones ha subido, volvemos a nuestra cuenta y veriamos algo como esto:

DJIA (March) Sell 10495 / Buy 10505

Cerramos nuestra posición vendiendo a 10495 puntos, obteniendo el siguiente beneficio:

Compra: DJIA 10385
Venta: DJIA 10495
Diferencia: +110 puntos
110 puntos x 10 € = +1100 € (por supuesto, libres de impuestos)

Observen que no hemos hablado de garantías, como en el caso de futuros y opciones, sencillamente porque no nos las van a pedir (tan sólo que dispongamos de efectivo en la cuenta para afrontar las posibles pérdidas derivadas de cada apuesta). El valor por punto lo establecemos nosotros en la apuesta (en el ejemplo anterior, 10 €/punto).

Por otro lado, si se fijan verán que en las cotizaciones pone March (Marzo). Eso significa que las apuestas tienen un plazo temporal limitado (trimestral, mensual, diario), liquidándose la apuesta al llegar a la fecha límite. En este sentido, podríamos decir que las apuestas financieras son muy parecidas a las opciones.

Fixed Odds Betting

La operativa mediante Fixed Odds es la que más se parece a las apuestas tradicionales: la pérdida máxima queda limitada al pago inicial mientras que el beneficio se obtiene si se produce el suceso por el que apostamos, quedando el pago determinado mediante las probabilidades del suceso. Por ejemplo, supongamos que un trader desea ganar 100€ si el Ibex 35 cierra por encima de 12100 en un determinado período de tiempo (por ejemplo, a finales de Septiembre). La casa de apuestas calculará mediante un algoritmo cuál debería ser el coste de la apuesta y nos lo mostrará para que decidamos si deseamos apostar o no.

Obviamente cuanto menos probable sea el suceso elegido, mejor será el pago ofrecido en relación al coste de la apuesta. Del mismo modo, en el caso de los sucesos seguros (por ejemplo, apostar a que el Ibex 35 estará por encima de 1000 la semana que viene) la casa de apuestas no ofrecerá ningún pago, no pudiendo apostarse por ese suceso.

Dentro de las apuestas Fixed Odds tenemos a su vez múltiples posibilidades en función de los sucesos que podemos esperar:

• Bull Bet (por ejemplo, apostar a que el Ibex 35 cierre por encima de 12000 antes de terminar el día)
• Bear Bet (apostar a que el DAX cierre por debajo de 6000 antes de terminar la semana)
• One Touch Bet (apostar a que el EUR/USD tocará el 1.2900 antes de que termine el mes)
• No Touch Bet (apostar a que el JPY/USD no tocará el 119.00 en tres meses)
• Expiry Range Bet (apostar a que las acciones de Microsoft permanecerán entre 24 y 30 durante dos meses)
• Barrier Range Bet (apostar a que el S&P 500 no va a tocar el rango comprendido entre 1350 y 1400 en una semana)
• Double Touch Bet (apostar a que el GBP/USD va a tocar los niveles de 1.9000 y 1.8600 a lo largo del mes)
• Up or Down Bet (apostar a que el FTSE 100 va a tocar el nivel de 5800 ó el nivel de 6000 a lo largo de la semana)
• Double Up Bet (apuesta en la que se paga el doble de la cantidad apostada si el mercado cierra al final de la sesión por encima de un precio fijado)
• Double Down Bet (apuesta en la que se paga el doble de la cantidad apostada si el mercado cierra al final de la sesión por debajo de un precio fijado)

Como podemos ver las posibilidades son bastante amplias ;-). No obstante cabe señalar que la casa, en este caso, siempre carga una pequeña comisión en todas las apuestas.

Binary Betting

En el caso del Binary Betting o apuestas binarias tenemos una mezcla de los dos tipos anteriores de apuestas: por un lado, la casa de apuestas ofrece precios de oferta y demanda en tiempo real de la apuesta; por otro, los precios que se cotizan no son el valor de un instrumento financiero sino las probabilidades de que se dé un suceso referido a ese instrumento, de ahí que siempre sean números entre 0 (suceso improbable) y 100 (suceso seguro).

Por ejemplo, supongamos que queremos apostar a que el S&P 500 terminará el día subiendo. Acudimos a nuestra casa de apuestas y vemos que las cotizaciones están a 81-85; dicho de otro modo, el “creador” de mercado de la casa de apuestas está segurísimo de que el S&P 500 va a subir (en el caso de que apostaramos al caso bajista, la casa de apuestas nos ofrecería la horquilla inversa, 15-19).

Si estamos de acuerdo con esta cotización (por ejemplo, queda poco para el cierre y llevamos una buena subida), podemos comprar la apuesta indicando el valor por punto que deseemos. Imaginemos que fijamos en 50€ el valor por punto tal que:

Apuesta: S&P 500 cierra al alza hoy. Compra a 85 x 50€ punto

Si se confirma el suceso, entonces la apuesta vence con valor 100. Ganamos 15×50€ = 750 €
Si el S&P500 termina dándose la vuelta y cerrando a la baja, entonces la apuesta vence con valor 0. Perdemos 85×50€ = 4250€

Seguro que más de uno ha pensado al ver el ejemplo anterior en si será posible la utilización de órdenes limitadas y de stops. Lógicamente, dado que la casa de apuestas tiene que vivir de algo, por lo general en las apuestas binarias no es posible utilizar este tipo de órdenes.

El Lado Oscuro

Después de ver el funcionamiento y las ventajas de las apuestas financieras, pasamos a ver el lado oscuro: el principal escollo es la regulación por lo que antes de abrir una cuenta en ellas es conveniente confirmar que están supervisadas por algún organismo, al igual que haríamos con cualquier broker. En el caso de las casas de apuestas, al ser la mayor parte de ellas británicas, están reguladas por la Financial Services Authority (FSA), el equivalente a nuestra CNMV. Si la casa de apuestas no está regulada por la FSA, más vale no abrir cuenta en ella. Además nos evitaremos recibir recomendaciones por parte de la casa ya que la FSA prohibe dar consejo al cliente. Y en caso de que fueramos estafados, podríamos recibir una compensación de hasta 48000 libras.

No obstante, existe una excepción: la FSA no regula las apuestas binarias (Binary Betting) por lo que no será necesario rellenar prácticamente formularios pero a cambio estaremos a merced de la casa de apuestas sin posibilidad de reclamación alguna.

Por otro lado, estamos en manos de la casa de apuestas que es la que marca las horquillas (generalmente amplias) y los precios en todo momento por lo que no siempre tendremos información ajustada a la realidad (aunque las desviaciones con respecto al precio del subyacente deberían ser mínimas). Tampoco dispondremos de una información