2008 Julio 16 | Blog de Bolsa, Economia y Finanzas

Jul 16

100 preguntas y respuestas sobre Finanzas - parte 1

Preguntas 1..10

P.1

El beneficio de un año, ¿es el dinero que la empresa ha ganado en ese año o es un número de dudoso significado? Respuesta

P.2

La amortización, ¿es la pérdida de valor de los activos fijos? Respuesta

P.3

El denominado Cash flow (beneficio más amortización) es un flujo de caja, pero ¿es un flujo para los accionistas o para la empresa? Respuesta

P.4

El dividendo es la parte del beneficio que la empresa reparte a los accionistas. Como el dividendo es dinero contante y sonante, el beneficio también es dinero contante y sonante. ¿Es esto cierto? Respuesta

P.5

La parte del beneficio que no se reparte a los accionistas como dividendo va a las reservas (fondos propios). Como el dividendo es dinero contante y sonante, las reservas también son dinero. ¿Es esto cierto? Respuesta

P.6

Los fondos propios, ¿son el ahorro que la empresa ha acumulado a lo largo de los años? Respuesta

P.7

El valor contable de las acciones, ¿es la mejor aproximación a su valor? Respuesta

P.8

Una valoración realizada por un banco de inversión con prestigio, ¿es un resultado científico válido para cualquier inversor? Respuesta

P.9

Una empresa con beneficio positivo y que no reparte dividendos, ¿es posible que suspenda pagos? Respuesta

P.10

Una empresa puede hacer cuatro cosas con el dinero que genera de sus operaciones: a) comprar otras empresas u otros activos; b) disminuir su deuda; c) dárselo a los accionistas; y d) aumentar la caja. ¿Qué otras cosas razonables puede hacer? Respuesta

Respuestas breves a las preguntas

Respuestas 1..10

R.1

El beneficio de un año no es dinero que se acumula en la caja. Por tanto, no es el “dinero” que ha ganado la empresa. Por otro lado, el beneficio es uno de los muchos posibles números que (con la flexibilidad que proporciona la contabilidad) la empresa podía haber mostrado. Fernández (2004a y 2004b, cap.10)2 afirma que, generalmente, es más útil el flujo de caja que el beneficio: el beneficio reportado es uno entre los diversos que pueden darse (una opinión entre muchas), mientras que el cash flow para las acciones o el free cash flow es un hecho: una cifra única. Existe una máxima financiera y contable que aunque no es absolutamente cierta, se aproxima mucho a la verdad y conviene recordar: “el beneficio es sólo una opinión, pero el cash flow es un hecho”. Pregunta

R.2

No. Una definición operativa (no pseudofilosófica) de amortización: es una cifra que nos permite ahorrar impuestos. Pregunta

R.3

R 3. Suponer que el beneficio más las amortización es un flujo es un error enorme. Sería sorprendente que la suma de dos parámetros de confuso significado y de magnitud discrecional fuera un flujo de dinero. Lo sorprendente es que alguien denominara a esta suma cash flow. Pregunta

R.4

R 4. No. El beneficio no es dinero contante y sonante: es un número que aparece en la última línea de la cuenta de resultados que, según los criterios contables utilizados, las provisiones efectuadas,… podría ser mayor o menor. Pregunta

R.5

R 5. No. Ver R.1, R.4 y R.6. Pregunta

R.6

R 6. No. La cifra que aparece en los fondos propios de una empresa fundada hace varios años sólo es el número que cuadra el balance. No tiene ningún significado económico claro. Pregunta

R.7

R 7. No. A la luz de R 6, sería un milagro el que la cifra que aparece en fondos propios tuviera algo que ver con el valor de las acciones. Observando la relación entre el valor de mercado y el valor contable de todas las empresas españolas del mercado continuo se constata que: a) en febrero de 2005 y en diciembre de 2006 no había ni una sola empresa con valor de mercado idéntico a su valor contable; b) la media fue 4,1 en febrero de 2005 y 4,6 en diciembre de 2006; c) sólo una empresa (Tavex algodonera) tenía un valor de mercado inferior al valor contable en diciembre de 2006. Repitiendo el ejercicio para las empresas del S&P 500, puede observarse que: a) en febrero de 2005 y en diciembre de 2006 no había ni una sola empresa con valor de mercado idéntico a su valor contable; b) la media fue 3,8 en 2005 y 4,5 en 2006. Pregunta

R.8

R 8. No. Ni “científico” ni válido para cualquier inversor. Una valoración es una opinión. Pregunta

R.9

R 9. Sí. Muchas empresas de las que suspendieron pagos presentaban beneficio positivo en los últimos años. Muchas empresas tienen beneficios positivos pero no tienen dinero. Pregunta